近期全球多国央行重新加入严格行列，为2月的大宗商品市场带给些许暖风。截至目前，国内外铜价自低位声浪，伦铜、沪铜新的站上5500美元/吨、40000元/吨上方，铝、锌等金属价格亦追随下跌。在各国央行争相“抽”的背景下，有色金属行情将如何演译?多国央行“抽”博弈论美元近年来，全球经济走势逐步分化。美国相结合自身货币优势及较好的政策逐步走进泥潭，无论是低收入数据、CPI还是房地产数据皆展现出不错。
而中国、日本和欧洲等国家及地区经济低迷运营。在此环境下，多国央行重新启动严格之路。
其中，1月22日，欧央行宣告发售欧版QE，每月订购600亿欧元资产，持续到2016年9月，规模远超过市场预期;加拿大央行宣告降息25个基点;日本央行上调通胀预期;瑞士、澳洲及丹麦央行也宣告重新加入降息大潮;土耳其、印度和秘鲁央行也在降息的行列之中。2月3日，中国央行宣告自2015年2月5日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在经济全球化背景下，当前全球经济体转入“一荣俱荣、一损俱损”的格局。其中，美国2014年12月CPI同比增长速度为0.8%，为2009年10月以来首次暴跌1%;2014年12月追加非农就业人数为25.2万人，环比上升21.5%。
1月28日，美联储公布的声明称之为，虽然对经济运行及低收入数据维持悲观，但预计后期通胀不会沿袭上行。笔者指出，尽管美国经济短期走弱，但长年来看，在其他国家陆续严格的推展下，全球资金将谋求更加保值地下通道，如黄金、美元等。尽管2014年美元指数下跌过慢(半年涨幅15%左右)将使得后期涨幅受限，但整体的下跌趋势依旧不变，这将对以美元计价的有色金属带给压制。
供应严格定性铜价长年偏空国际铜研究小组(ICSG)数据表明，在经历了2013年全球铜精矿产量8%的高速快速增长后，2014年部分新的矿山运营经常出现故障使得投产延后，且印尼铜精矿出口政策也有转变，造成全球铜精矿产量增长速度显著高于预期。但是，在2014年延后前进的生产能力将集中于在2015年获释，预计2015年全球铜精矿产量增长速度将回落至7%，超过1981.6万吨。另外，2015年铜加工细炼费/提炼酬劳(TC/RC)为107美元/吨和10.7美分/磅，较2014年的92美元/吨和9.2美分/磅下降16%。
加工费的下跌也指出在回避大自然因素等非人力因素的影响情况下，未来全球铜矿供应将沿袭严格。铜矿加工费的走高令其冶金企业利润回落，进而提升企业动工积极性，2015年全球铜冶金项目将之后获得获释。
市场需求方面，中国电力企业联合会数据表明，2014年1~12月电源投资已完成额总计值为3646亿元，较2013年同期下降1.91%，这早已是2013年全年同比负增长之后，倒数第12个月总计负增长。2014年1~12月电网投资已完成额总计值为4118亿元，同比快速增长5.75%，而2013年同期增长速度为6.36%。
房地产方面，2014年房地产市场展现出很差，在此背景下，中央及地方政府实施各项措施，但笔者指出本轮性刺激政策更好的是一个修正政策，无法给房地产带给显著提振。同时，房地产的下滑拖垮家电行业，空调内销增长速度2014年初至今呈现出直线收窄状态，考虑到出口市场的不确定性，在空调内需上升的背景下，来自空调行业的铜市场需求亦不悲观。ICSG预计，虽然2015年中国工业用铜市场需求将可维持在5%水平，但不受房地产行业拖垮，国内总需求将下降至1.8%，并拖垮全球总需求降到1.1%左右。
随着全球各大主要国家及地区铜矿产量的稳步增长，预计未来全球铜矿供应沿袭严格。加工费的走高提高冶金企业动工积极性，使得未来精铜产量高速稳定增长。电网投资力度弱化及房地产行业的低迷使得下游市场需求脆弱。
在供给减少市场需求弱化的背景下，预计后期沪铜价格将承压暴跌。供应偏紧奠下锌市稍强劲格调2014年，比起其他有色金属，锌价跌幅较宽，毕竟主要是其供应偏紧对期价带给的承托。世界金属统计局(WBMS)月报数据表明，2014年1~11月，全球锌紧缺23.2万吨。
近几年国内新建和改建的铅锌矿山项目在50座以上，以及减少锌精矿生产能力为122.2万吨金属量。基于未来几年仍正处于国内锌矿山的生产能力获释高峰期，因此预计后期中国锌矿供应未来将会沿袭严格局面。
2014年中国国际铅锌年会发布数据表明，2015~2016年将关闭的锌矿项目年产能合计为90.9万吨，2015~2016年将新建锌矿年产能合计65.1万吨，整体未来将会沿袭供需偏紧格局，对锌价带给底部承托。市场需求方面，2014年12月国内镀锌板产量超过创纪录的482万吨，产量减少主要归功于国内汽车用消费充沛以及外需快速增长。2014年12月份国内汽车经销分别超过229万辆和241万辆，皆缔造历史新纪录。
而2014年12月镀锌板出口65.96万吨，环比两连减，同比增长速度多达43%。整体来看，锌市基本面并未再次发生较小变化，远期供应偏紧预期仍遗，承托锌价中长期看涨，维持偏多思路。铝价筹划中长期下跌机会近几年，铝价大大暴跌倒逼全球多数铝矿减产进而使得铝市基本面逐步转好。
世界金属统计局(WBMS)数据表明，2014年1~11月，全球铝市场供需缺口不断扩大至72.9万吨，因市场需求增长速度多达供给。2014年1~11月，全球原铝市场需求和供给同比分别减少294.1万吨、180.6万吨，而2013年全年供应还不足56.9万吨。2015年，受限于铝价的持续下滑，有可能引起国内外铝企更进一步减产，在此背景下，国内外多个机构预期铝市供需格局未来将会更进一步向均衡投向，甚至改以供应短缺。
日本大型贸易商丸白预计，2015年全球铝市场供给将紧缺38.7万吨，较2014年预估的紧缺12.5万吨之后不断扩大，2016年紧缺则更进一步不断扩大至87.2万吨。不受2014年来融资交易增加和所持货商惜售情绪影响，LME铝现货贴水大大缩窄，同时LME铝库存持续下降。截至2015年2月5日，LME铝库存全球数据为402万吨，较2013年末增加26%。
国内方面，下游消费市场需求展现出不一，其中房地产市场持续低迷，但新能源汽车经销的大幅度减少不利于夹住铝市市场需求。笔者指出，铝市基本面在逐步提高，中长期或有较小的下跌机会。全球经济运行沿袭分化，多个国家严格政策陆续实施，挂钩市场需求及美国经济比较结实将使得资金逐步流向除黄金以外的美元、美股等，压制有色金属价格。笔者指出，2015年锌市基本面最弱，铝次之，最后是铜。
对应到操作者上，投资者可采行多锌机铜的对冲操作者。考虑到当前铝基本面未明显好转，投资者可维持注目并等候中长期的做到多机会。
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