转入10月，LME期铜的运营焦点再次松动，但期价在6500美元/吨的前期密集成交价区取得承托，并呈现一定的声浪迹象。当前全球铜市供过于求已是共识，但期价却无法像其他商品那样大幅度下跌。在2014年只剩的两个月内，铜价将何处何从?笔者指出，2014年全年铜价的运营区间或已开发利用，铜价整体将沿袭波动偏弱的走势，但无法创下前较低。
全球铜精矿供给减少令其铜价承压据国际铜业研究的组织数据，2014年1—7月，全球主要产铜国的铜精矿都经常出现了一定程度的快速增长，智利同比快速增长2%，秘鲁同比快速增长7%，刚果同比快速增长13%，美国同比快速增长12%，蒙古同比快速增长50%。同时，麦格理认为，全球铜精矿产量在2014年将快速增长2.9%，到2015年将快速增长6.1%至1958万吨。全球铜精矿供给的快速增长令其铜价承压。作为2014年全球铜精矿市场焦点的印尼，其在1—8月生产70万吨铜精矿。
随着自由港和纽蒙特在8、9月完全恢复铜精矿出口，全球铜精矿的供给压力急剧减少，这一现象导致铜精矿TC/RC费用急遽上升。近期的国内进口铜精矿现货TC/RC市场成交价价格在每吨115—120美元和每磅115—120美分之间，最低报价可超过每吨130美元和每磅130美分，数值远高于每吨92美元和每磅92美分的年度协议价。全球精炼铜市场需求上升令其铜价承压尽管欧美经济整体正处于衰退态势中，但仍高于金融危机前的水平，对有色金属的消费力度受限。
占有全球铜消费量47%的中国市场在今年堪称变得低迷，调结构的政策大背景令其制造业增长速度上升。智利国家铜业委员会预估2014年的中国市场需求增幅为9%，到2015年这一数值将上升至4.5%。中国市场需求的上升令CRU将2015年全球的精炼铜市场需求预估将从2014年的4%上升至3.3%。近期，国际铜业研究的组织的数据堪称佐证了全球铜市供过于求的现实。
全球精炼铜供给在经历倒数6个月的紧缺之后，7月改以不足7.7万吨。1—7月全球铜矿产量年减3%至1051.6万吨。
沪铜相反市场结构妨碍期价跌势自青岛港事件后，国内银行放宽了以铜为抵押品的贸易融资活动。这一措施导致国内精炼铜的进口量整体上升，且保税区库存经常出现了倒数5个月的上升，目前已降到62万吨的低位。此前几个月，国内不少冶炼厂的投产检修使得精炼铜供给有所增加，令其铜现货市场长年保持升水报价。
纵观沪铜市场，相反市场结构早已持续了半年之幸，高达400元/吨的月间差激化了空头的迁仓风险，妨碍期价的跌势。综上，在供给减少、市场需求增加的双重压力下，铜市偏空格局已是事实。尽管全球铜市供过于求，但其程度并不相当严重，大体仍正处于凸均衡的状态中。正是这种凸均衡的格局令其铜价无法经常出现大幅度下跌的行情，而沪铜相反市场结构堪称妨碍了期价的跌势。
我们指出铜价整体正处于波动偏弱的态势中。鉴于极高的月间差，可以参予相反套利交易。
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